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    興業證券:首予361度(01361)“增持”評級 目標價5.33港元

    http://www.phillipabrooks.com【泉州經濟網】2022-02-19

    智通財經APP獲悉,興業證券發布研究報告稱,首予361度(01361)“審慎增持”評級,預計2021-23年營收為59/69.2/82億元,同比增15%/17.3%/18.6%;歸母凈利潤為6.1/7.5/9億元,同比增47.4%/22.2%/20.7%,PB為1x,2022年預期P/E僅8.5x,顯著低估,9月有機會進入港股通,目標價5.33港元,對應2022年預期PE為12x。

    興業證券主要觀點如下:

    361度是第四大本土體育品牌商,2012-2018年期間曾發力新品牌、國際線,但收效甚微。增長雖碰壁,但361度依托國際線積累了較強的研發實力與客戶口碑積淀。國際線團隊研發能力強,公司在2020年以前是唯一能夠屢屢斬獲國際獎項的中國體育品牌。

    2019年起,公司提出聚焦的發展策略,2021年中,公司明晰“單品牌、雙驅動、全渠道”戰略,增長現曙光。聚焦后的361度,正在回歸頭部隊伍。

    1)專注主品牌,專業+潮流雙驅動,重回發展正軌。

    以籃球品類為突破口,爆品撬動流量。AG1科技配置拉滿,多款國風配色設計感脫穎而出,成為爆款單品,持續為361度品牌引流。獨有的國侃文化和產品“共創”模式是產品表現突飛猛進的重要原因。

    聚焦中國市場,國際線終在國內開花。跑鞋為361度最核心品類,國際線回歸,研發實力升級,國際線嚴肅跑鞋經改良后也正作為中高端定位納入國內產品線,國內線產品矩陣日趨完善。

    361度深挖IP及明星等爆款流量價值,三體聯名及龔俊軌跡系列皆為強化與品牌關聯度的成功案例,打開年輕人市場。

    2)渠道&營銷升級。線下優化渠道結構,線上將電商作為新品首發平臺提升效能。打造草根籃球賽事“觸地即燃”和跑步“三號賽道”平臺,輸出品牌文化。

    短期來看,1)新戰略顯露成效,終端流水自2021年下半年持續追趕同行;2)杭州亞運會將于今年9月舉行,361度是其官方運動服飾合作伙伴,這將是品牌振興的好機會;3)2021年上半年贖回約4億元美元票據,公司治理大為改善。

    放眼長期,361度聚焦主品牌,以“專業運動”和“時尚潮流”為雙輪驅動,專業性上,國際線強研發實力做支撐;設計上則推行“共創”模式,發展國侃文化,主動擁抱消費者,并攜手運營成熟的IP合作,產品力穩步提升。聚焦后的品牌勢能向上可期。

    來 源:智通財經APP 責任編輯:傅少鋒

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